随着全球经济一体化和金融市场的不断发展，商品期权作为衍生品的一种，逐渐成为企业进行风险管理的重要工具。2019年12月9日，大商所正式挂牌上市了铁矿石期权，这是我国首个工业品期权产品，标志着我国商品期权市场进入了新的发展阶段。将详细阐述铁矿石期权的背景、特点、交易规则以及其对钢铁产业链的影响。

1. 定义与功能

铁矿石期权是一种以铁矿石期货合约为标的物的期权合约，赋予持有人在未来某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格买入或卖出一定数量的铁矿石期货合约的权利。铁矿石期权的主要功能包括保险、增强收益和波动率管理等，支持期权组合等多样化、灵活的交易策略。

2. 发展历程

我国商品期权的发展始于2017年豆粕期权的上市，随后在2018年推出了玉米期权。铁矿石期权的上市进一步丰富了我国的商品期权品种，特别是作为首个工业品期权，其在钢铁产业链中具有重要意义。

1. 合约及参数

铁矿石期权合约的设计考虑了市场需求和流动性等因素，首批挂牌上市的期权合约系列共10个。各上市期权合约挂牌基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价，模型中的利率取一年期定期存款基准利率，为1.5%，波动率取标的期货合约90天的历史波动率。

2. 交易指令与持仓限额

交易指令方面，铁矿石期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令。每次最大下单数量与铁矿石期货合约交易指令每次最大下单数量相同，为1000手。在持仓限额管理方面，铁矿石期权合约与铁矿石期货合约不合并限仓，非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不超过40000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

1. 完善钢铁产业链避险体系

铁矿石期权的上市将进一步丰富我国钢铁避险工具体系，为钢铁产业链企业提供个性化的风险管理工具，帮助企业更精准地对冲价格波动风险。同时，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效管理标的期货价格波动，提升期货市场运行质量，进一步发挥衍生品市场功能。

2. 促进衍生品市场国际化进程

铁矿石期权的上市有利于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系，进一步完善铁矿石衍生品市场的产品体系。由于商品期权与商品期货具有较强的联动性，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效管理标的期货价格波动，并在一定程度上提升期货市场运行质量，进一步发挥衍生品市场功能。

1. 基本交易策略

看多或者看空铁矿石，除了直接做多或者做空铁矿石期货，还可以通过买卖期权实现，基本的交易策略分别有买看涨和卖看跌，买看跌和卖看涨，选择更为丰富。买期权成本较低，价格走势符合预期，收益率较高，即使没有做对行情损失也固定可控。卖期权最大收益固定，但胜率更高一些，按照上涨下跌震荡三种行情来看，卖期权在两种行情都获利，理论胜率超过六成。

2. 波动率策略

除了标的期货价格，波动率也是期权价格变化的重要影响因素，通常参考的指标有历史波动率和期权隐含波动率。2020年铁矿石价格指数的历史波动率基本上是在20%~40%范围变化，2021年波动率大幅上升到了40%~70%区间，长期历史波动率到了60%附近，这在商品期权中都是很高的水平。整体可以看到，尤其是短期历史波动率，有明显的均值回复特点，处于极高值会下降回归，处于极低值会上升回归。

铁矿石期权的上市对于完善我国钢铁产业链避险体系、促进衍生品市场国际化进程具有重要意义。未来，随着更多商品期权的推出和市场的不断成熟，相信我国的商品期权市场将会迎来更加广阔的发展前景。面对日益复杂的市场环境，钢铁企业应充分利用铁矿石期权这一风险管理工具，提高自身的竞争力和抗风险能力。